华尔街科技股正在上演极其讽刺的一幕：曾经因“AI战略迟缓、投入不足”而饱受诟病的苹果公司，如今却因极其克制的资本支出，成为了躲过AI烧钱陷阱的“避风港”。

这一幕，颇有些《道德经》中“夫唯不争，故天下莫能与之争”的意境。

一、一场市值排名的互换

7月27日，苹果股价逆势上涨逾1%，收于336.91美元的历史新高，总市值飙升至约4.93万亿美元。与此同时，芯片巨头英伟达股价当天大跌近5%，市值缩水至4.78万亿美元。

苹果就此反超英伟达，重新夺回了全球市值最高上市公司的宝座。自2025年5月英伟达超越苹果后，这场“全球股王”的宝座易主已持续一年多。

更值得关注的是趋势本身。根据道琼斯市场数据，苹果股价7月迄今的表现已跑赢纳斯达克100指数23个百分点，创下自2005年以来单月跑赢这一科技股指数的最大纪录。苹果的表现也明显优于“七巨头”组合中的其他成分股，原因在于投资者日益将该公司克制的AI支出，视为一种优势而非劣势。

二、“不争”背后的资本逻辑

近年来，苹果在资本支出方面一直采取极其稳健的态度。数据显示，该公司的资本支出在过去三个季度呈现下降趋势，而非增加——这与科技行业的大趋势形成了鲜明反差。

巨头间的对比极为明显。

上周，谷歌母公司Alphabet在财报中将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元。微软预计2026自然年资本开支约1900亿美元。英伟达正商讨为OpenAI提供2500亿美元资金支持。

巨大的开支直接导致谷歌第二季度自由现金流转负——这是该公司自2004年IPO以来的首次。特斯拉同样因加码无人驾驶出租车和机器人研发而扩大支出。两家公司在发布财报后股价均遭遇重挫。

而苹果选择走“轻资产”路线。据报道，苹果每年仅向谷歌支付约10亿美元授权费，将定制的Gemini模型用于Siri的AI升级，以极低的成本享受AI红利，免去了从零训练大模型的巨额现金消耗。

三、从“落后”到“因祸得福”

苹果的AI故事并非一帆风顺。

2024年首次发布Apple Intelligence时，苹果信誓旦旦地承诺全自研AI架构。然而自研大模型进展不及预期，2024年WWDC展示的诸多功能迟迟未能落地。2026年5月，因夸大Apple Intelligence的能力，苹果遭遇集体诉讼，支付2.5亿美元赔偿金。

2026年初，苹果与谷歌达成合作，下一代基础模型基于谷歌Gemini模型构建。那个全自研AI架构的承诺，正式作废。

但正是这次“认输”，反而成了苹果的转折点。

Niles Investment Management创始人Dan Niles直白地评价道：“有时候你会因为‘无能’而碰巧获得好运。”他表示，苹果在将AI引入iPhone方面一度表现“糟糕”，但这在当下却演变成了资产负债表上的巨大优势。

Freedom Capital Markets首席市场战略师Jay Woods也表示：“苹果曾因没有在AI上投入更多资金而受到批评，但眼下，他们反而成功避免了其中的一些资本支出陷阱。”

四、资本市场的怀疑正在蔓延

这场股价此消彼长的背后，反映出资本市场对“重资产、高投入”AI建设模式的警惕情绪正持续升温。

英伟达股价目前的远期市盈率为18.2倍，低于年初的25.5倍。投资者对AI投资回报的关注度明显上升，市场普遍预期其他超大规模企业也将跟进上调资本支出，进一步加剧了对过度投资的担忧。

与此同时，中国存储芯片公司长鑫存储公开上市引发半导体板块整体下挫，有报道称苹果正寻求从长鑫存储采购DRAM以缓解全球存储瓶颈。

苹果并非高枕无忧。市盈率目前处于30多倍的高位，远高于标普500指数的约22倍。但至少在当前，当巨头们深陷AI军备竞赛之际，苹果几乎全程置身事外的姿态，反而被市场视为巨大优势。

五、结语

英伟达作为AI热潮中心的芯片制造商，曾占据“全球股王”宝座长达一年多。然而，市场对资本密集型AI建设的怀疑日益加深。

曾经因“AI战略迟缓”被反复唱衰的苹果，如今因“不争”而重新登顶。

苹果的案例或许揭示了一个朴素的道理：当所有人都在争抢同一个风口时，保持克制本身，就是一种战略。

这大概就是《道德经》那句“夫唯不争，故天下莫能与之争”在2026年AI浪潮中最生动的注脚。