光伏行业正在经历一场材料革命——用铜替代白银，把“昂贵”变成“便宜”。而在这场革命彻底改变行业格局之前，苏州银瑞正在做最后一搏：冲刺IPO。

光伏用银：过去两年吃掉全球17%的产量

白银是光伏电池的核心耗材之一。制作光伏电池正面电极的导电银浆，需要用到大量银粉。中国光伏行业协会数据显示，2024年全球光伏用银量约6382吨，占全球白银总产量的17%。

2025年银价上涨超过30%，一度逼近每盎司37美元。对于毛利率本就微薄的电池片企业来说，银浆成本占比持续攀升。据测算，目前银浆占电池片非硅成本的比重已经超过40%。

正是在这种成本压力下，“无银化”从行业口号变成了商业共识。

去银化加速：铜替代银已是确定性趋势

过去三年，光伏行业“去银化”的速度远超预期。

银包铜技术率先在HJT电池上实现规模化量产。通过在铜粉表面包覆一层银，大幅降低银含量，银用量可减少50%以上，目前已在多家头部企业实现量产应用。

铜电镀技术则更进一步——完全摒弃银，通过电镀工艺在电池表面沉积铜电极，银含量降至零。2026年上半年，国内多家头部光伏企业已开始中试线布局。行业分析认为，铜电镀有望在两年内进入规模化量产阶段。

这意味着什么？对苏州银瑞这样的银粉企业来说，这意味着客户正在用更少的银粉，甚至不再需要银粉。

苏州银瑞：IPO窗口正在关闭

苏州银瑞是一家老牌光伏银粉供应商。招股书显示，公司主营业务为光伏银粉的研发、生产与销售，下游客户包括聚和材料、帝科股份等光伏银浆龙头企业。2025年6月，公司向科创板递交IPO申请。

财务数据上，苏州银瑞的营收与利润严重依赖光伏银粉业务。2022年至2024年，光伏银粉收入占公司主营业务收入的比例均超过90%。这意味着公司的命运与光伏银粉市场的扩张深度绑定。

与苏州银瑞同处光伏银粉赛道的上市公司博迁新材，2022年净利润达到1.84亿元的阶段性高点，之后银粉需求放缓叠加银价震荡，公司利润明显承压。其二级市场股价自2022年高点已累计下跌超过60%。

苏州银瑞更大的结构性挑战在于：若银包铜、铜电镀等技术进一步成熟，光伏银粉的需求增长曲线将被彻底打断。届时不仅增量市场萎缩，存量市场的价格竞争也将更加激烈。

如何破局？新能源电池银粉与新材料的棋局

苏州银瑞在招股书中也描述了应对策略：一方面巩固在光伏银粉领域的市场地位，另一方面积极开拓新能源电池银粉、电子银粉等新应用领域。

新能源电池领域，随着固态电池和先进封装技术的兴起，高端银粉在电池材料中的应用正在成为新的增长点。部分高端银粉在新能源领域的毛利水平，远高于成熟的光伏银粉。

但新业务的培育需要时间，而窗口期不等人。苏州银瑞冲刺IPO的紧迫感正在于此：在核心赛道彻底“失速”之前，拿到资本市场的入场券，为企业转型争取更充裕的资金和时间。

结语

光伏无银化，银粉的黄金时代正在步入尾声。但硬币的另一面是，在传统光伏赛道失速之际，新能源电池等新应用领域正在为银粉行业打开新的增长空间。苏州银瑞能否抓住这个窗口期完成IPO，不仅关乎一家企业的命运，也将折射出光伏产业链关键材料在技术路线更迭中的生存逻辑。