2026年5月21日，芬兰智能戒指制造商Oura Health Oy向美国证券交易委员会秘密提交S-1注册声明草案，计划于年内晚些时候登陆美股市场。高盛、摩根士丹利、摩根大通、杰富瑞等顶级投行担任承销商。若成功上市，Oura将成为全球首个登陆公开市场的智能戒指公司。

110亿美元估值，从何而来？

2025年10月，Oura完成由富达投资联合领投的E轮融资，募资8.75亿美元，投后估值飙升至110亿美元（约合人民币748亿元）。一年前估值仅52亿美元。

支撑这一估值的是陡峭的业绩增长曲线：2024年营收约5亿美元；2025年跳升至约10亿美元，实现翻倍；2026年内部目标为15亿至20亿美元。CEO Tom Hale去年9月表示，公司累计销量已超550万枚，较2024年中期翻倍有余。

硬件+订阅：80%卖戒指，20%卖服务

Oura的商业模式分为三层。

第一层是硬件销售，贡献约80%收入。主力产品Oura Ring 4售价349至499美元。2026年5月发布的Oura Ring 5体积缩小40%，起售价399美元。

第二层是订阅服务，月费5.99美元。睡眠分析、恢复度、压力趋势、AI健康建议等核心功能均需付费解锁。付费会员数本季度有望突破500万。

第三层是B端收入。医疗机构、保险公司、美国军方均是客户。Oura已签约成为美国奥运代表团及2028年洛杉矶奥运会官方可穿戴设备合作伙伴。

74%市占率，但巨头正在逼近

据Omdia数据，2025年上半年Oura全球智能戒指市场份额达74%，美国本土更高达85%。其后依次是Ultrahuman（9%）、三星（9%）及RingConn（5%）。

但竞争正在升温。三星2024年7月推出Galaxy Ring，定价399美元且不收取月度订阅费。2026年7月，三星对Oura的11项美国专利发起无效诉讼，6项被判无效。Oura此前已通过ITC诉讼迫使Ultrahuman和RingConn退出美国市场。

在中国市场，原子埃尔、弦指科技等4家平均成立仅1年的初创公司也在3至4月内密集获得天使轮融资。

AI硬件的“长期主义”考验

Oura真正的资产不是戒指，而是连续身体数据。一枚售价数百美元的戒指背后，对应的是一个正在被重新定义的健康管理市场。

但Oura面临三个核心挑战。

订阅模式的可持续性。当三星、RingConn等竞争对手推出免订阅费产品时，Oura能否维持月费模式下的用户留存？资本市场最关注的指标是用户留存率——这决定了Oura被视作硬件公司还是 recurring-revenue 健康科技平台。

专利护城河的稳固性。三星专利诉讼中6项专利被判无效，Oura的知识产权壁垒正被削弱。一旦专利优势不再，硬件和订阅的双重收费模式将面临更大压力。

AI健康故事的兑现能力。Oura正在拓展血糖监测、血压监测等新功能。但从“记录数据”到“真正改善健康”，中间隔着漫长的验证链条。资本市场需要看到的不只是营收增长，更是AI能力能否转化为用户粘性和付费意愿。

一个更宏观的信号

Oura冲刺IPO之时，SpaceX、OpenAI、Anthropic、Strava等科技公司也在2026年密集筹备上市。Oura的体量远不及这些巨头，但它的意义在于：它可能是AI硬件第一次以相对成熟的商业形态站到资本市场门口。

过去可穿戴设备记录的是运动，如今记录的是身体。Oura能否撑起110亿美元估值的新故事，取决于它能否证明——在AI时代，一枚贴在手指上的传感器，可以成为一个持续理解人、服务人的长期生意。