2026年7月，A股经历了一场过山车行情。科创50指数7月1日盘中创出历史新高2255.25点，至7月20日一度下探至1646.39点，区间最大跌幅约27%，随后又在7月21日暴涨10.73%。短短18个交易日，半导体、光通信、存储等热门赛道经历批量跌停、暴力反弹、二次探底的剧烈震荡。

每逢市场波动，量化都会被推上风口浪尖。这一次也不例外——“量化砸盘”“算法收割”的声音再度甚嚣尘上。经济学家任泽平公开指出，A股波动持续放大，一个重要原因就是量化交易泛滥；主观私募基金经理将矛头对准量化产品的动量因子；甚至有上市公司董秘在朋友圈发文，质疑纯粹依靠情绪与关键词因子的交易缺乏合理性。

量化的规模到底有多大？

争议首先源于量化规模的惊人扩张。中信证券研报数据显示，截至2026年6月末，国内量化股票多头策略总规模攀升至1.83万亿元，较2024年末的7195亿元增加1.1万亿元，短短一年半翻了一倍多。百亿量化私募达到76家，50亿元规模以上的量化私募累计管理规模已突破2.3万亿元。

量化究竟做了什么？

量化交易的本质，是用数学模型替代人的情绪做决策。这种“无情”的特质，在特定条件下会放大市场波动。

当量化机构的交易模型、核心因子高度趋同时，很容易引发“助涨助跌”。目前拥挤度最高、同质化最严重的，主要是短周期高频价量因子。当指数或个股触发技术阈值时，成百上千套算法会同步批量买入或集中卖出。一旦跌破风控止损线，程序化交易可能不计成本集中抛售。

界面新闻统计发现，2026年以来，20日跌幅超过30%的股票数量从200个不断攀升，至7月份达到1877个。2026年1月1日至7月20日期间，上证指数跌幅为4.35%，但个股层面跌幅远超指数。7月1日至7月20日，多达185只个股区间最大回撤超过50%，1259只个股回撤在30%-50%之间。

但量化不是下跌的根源

将市场下跌全部归咎于量化并不理性。本轮科技股调整有更根本的原因：

前期涨幅过大：闪迪2026年上半年最大涨幅高达883.65%，SK海力士一度上涨349.23%。巨额浮盈随时有兑现冲动。

全球同步回调：韩国KOSPI自高点回撤25.96%，费城半导体指数下跌15.57%。三个市场共享同一套上涨逻辑，也共享同一轮回调压力。

正如创金合信基金首席经济学家魏凤春所言：“市场涨跌的核心趋势与底层结构，始终由宏观经济、企业盈利等基本面要素锚定，量化只影响行情演绎的节奏与波动幅度，仅为趋势的放大器，而非行情的缔造者。”

南开大学金融发展研究院院长田利辉也指出，量化不是市场下跌的元凶，但确实是市场波动的“放大器”。

量化也有另一面

在改善市场流动性方面，量化功不可没。部分均值回归策略会在价格偏离过大后反向买入，对抑制价格波动有积极作用。如果完全禁止量化，A股会失去重要的流动性来源。

监管正在行动

面对争议，监管层已密集出手。7月20日至21日，证监会连开三场座谈会，“量化交易”被反复提及，与会代表两次建议“进一步规范量化交易行为”。证监会主席吴清明确表示，2026年要“突出公平性原则，深化细化高频量化交易的监管”。

从2024年《证券市场程序化交易管理规定（试行）》出台，到沪深北交易所发布程序化交易实施细则，量化监管框架正在逐步完善。证监会表示将持续完善程序化交易监管的机制安排，切实防范滥用技术优势。

结语

量化本身是中性的交易工具。把市场波动全部归咎于量化，是一种情绪归因偏差。但策略同质化带来的共振风险、高频交易对散户的不公平感，同样是真实存在的问题。

正如北京商报评论所言，量化是A股走向成熟的“必修课”。股民与量化不该是对立面。随着监管框架的完善和投资者理念的成熟，二者终将在资本市场找到平衡点。