历经前两年产能爬坡的沉淀，国产偏光片龙头三利谱在 2026 年三季度交出一份成色十足的成绩单。随着合肥二期大尺寸产线顺利走完爬坡周期，前期投入的产能红利开始集中释放，公司营收稳健增长，盈利水平大幅修复，显示材料国产替代的价值，在报表上实实在在落地。
财报数据显示，前三季度公司实现营收 33.03 亿元，同比增长 24.96%；归母净利润 1.20 亿元，同比大增 167.15%；扣非净利润 1.87 亿元，同比增幅高达 394.38%，盈利质量显著改善。单看第三季度，营收 10.76 亿元，同比增长 11.65%；归母净利润 4993.22 万元，同比增长 608%，扣非净利润 6663.5 万元，同比大增 2472.59%，盈利弹性充分显现。经营现金流同步转好，前三季度经营活动现金流净额同比提升 108.62%，造血能力持续增强。
此前市场*为关注的 2300mm 宽幅大尺寸产线，已经告别投产初期良率低、折旧高的亏损阶段，产能利用率、良率持续走高，产品顺利切入 65 英寸、75 英寸乃至 85 英寸超大尺寸 TV 面板供应链，补上了国内偏光片企业长期薄弱的大尺寸短板。过去一段时间，市场总担心大尺寸赛道被海外厂商牢牢把持，而三利谱通过这条宽幅产线，持续向头部面板厂送样、批量供货，大尺寸偏光片不再是海外企业的专属领地，国产替代的边界持续拓宽。
在稳住 TV、显示器、笔记本等传统主力市场的同时，公司高端化布局也在持续落地。车载偏光片作为偏光片赛道里附加值*高、认证壁垒*强的方向，一直是三利谱重点攻坚的赛道。依托莆田基地的升级规划，公司持续推进车载宽视角偏光片、HUD 配套光学膜等产品的客户认证，车载项目定点持续增加，逐步打开第二增长曲线。除此之外，OLED 圆偏光片、新型显示配套膜材的研发和送样工作稳步推进，面向 VR、AR 等新显示赛道的技术储备持续加码，为中长期增长埋下伏笔。
从产业链格局来看，偏光片是液晶面板不可缺少的核心光学元器件，过去长期由海外企业主导。以三利谱为代表的本土厂商，一步步从中小尺寸起步，再攻坚大尺寸，再冲刺车载、OLED 高端市场，走的是一条扎扎实实的补链强链之路。受益于本土面板产业集群的配套优势，公司可以更快响应客户需求，配合面板厂同步开发定制化产品，配套服务能力持续拉开差距。外销业务也在持续拓展，产品逐步走出国门，打开海外面板客户的增量空间。
财务层面，随着产能盈利兑现，公司资产结构持续优化，本期末负债率回落至 59.86%，相比扩张高峰期明显改善，财务压力逐步缓解，财务费用端压力明显减轻。前期困扰公司的汇兑、新产线亏损两大核心压力，都随着产线盈利、供应链磨合逐步消化。
随着合肥二期产能持续释放、莆田高端产线改造落地，车载等高附加值产品逐步放量，公司产品结构还会继续向高毛利方向优化。在国内显示产业链自主可控的大趋势下，深耕偏光片主业、持续啃硬骨头的三利谱，成长空间值得持续期待。
